East Capital China

Det var ett relativt stillsamt andrakvartal för kinesiska A-aktier. Fonden avkastade -1,3%, 0,7% över jämförelseindex som avkastade -2,0%. Trots ett uppsving i slutet av april till följd av regulatoriskt stöd och bottenfiske föll marknaden i slutet av maj på grund av avtagande förväntningar på Federal Reserves räntesänkningar, geopolitisk oro och en trög ekonomisk återhämtning.

Den ekonomiska statistiken från Kina gav blandade signaler under kvartalet. BNP steg med 6,3 procent på årsbasis – från 4,5 procent under första kvartalet – men uppgången var svagare än prognosen 7,3 procent. Detaljhandelsförsäljningen ökade 3,1 procent i juni, vilket var en nedgång från 12,7 procent i maj och pekade på en avmattning i konsumtionen. Industritillverkningen steg i sin tur med 4,4 procent (upp från 3,5 %). Investeringar i fasta tillgångar ökade med 3,8 procent under det första halvåret, ned från 4,0 procent, och signalerade en inbromsning. Fastighetsinvesteringarna backade 20,6 procent på årsbasis med nedgångar både i fråga om försäljning och volym.

I linje med vad som är typiskt för marknaden var de lokala investerarna snabba att skifta fokus mellan uppgraderingar av utrustning, fastigheter, högavkastande tillgångar och olika tekniksektorer. I april var uppgraderingar av utrustning och syntetisk biologi särskilt heta teman. Och efter uppgångarna i maj uppvisade särskilt sektorer som kol, energi och Apples leverantörskedja styrketecken. Värdeaktier tuffade på medan tillväxtaktier bjöd på mer kortsiktiga möjligheter. 

Bäst inverkan hade vår betydande övervikt i Zijin Mining, som tillverkar koppar och guld. Företaget gav en avkastning på 8 procent tack vare stigande kopparpriser (som mest +25 % hittills i år). Luxshare Precision, som har montering av iPhone/AirPod-delar som sin specialitet, bidrog också starkt. Förklaringen var ett kurslyft på 30,3 procent när marknaden tog fasta på bättre prognoser för Apples produkter.  

Våra resor i Kina tog oss bland annat till världens största solenergimässa i Shanghai med omkring en halv miljon besökare och möten med AI- och teknikföretag. Risken för överutbud var fortsatt tydlig och det verkar därför klokt att undvika denna sektor trots rykten om konsolidering. Våra besök hos teknikföretag vittnade om en strävan att lyckas utan importerad halvledarutrustning eller Nvidias GPU-enheter och satte ljuset på en rad intressanta bolag som vi nu tittar närmare på.

Ett fokus under kvartalet har varit att bredda fondens investeringsspektrum till att även omfatta kinesiska aktier noterade i USA och Hongkong. Anledningen är enkel – efter de senaste årens svaga investerarsentiment och internationella investerares omfattande försäljningar handlas kinesiska aktier, särskilt offshore-aktier, till mycket attraktiva värderingar med generösa direktavkastningar, trots solida vinstökningar. Fonden vill ta vara på detta genom att investera i spännande kinesiska företag som många investerare vänt ryggen, både onshore och offshore. Fonden erbjuder en unik kombination av tillväxt och värde med genomsnittliga p/e-tal för modellportföljen på omkring 0,4x för 2024/2025, jämfört med 1,4x för S&P 500. Förändringarna för fonden gäller från den 19 juli 2024. 

Framöver riktas blickarna mot den tredje plenarsessionen i mitten av juli. Åsikterna om vad regeringen ska fokusera på varierar, men vi väntar oss en förlängning av förra årets positiva politiska insatser för att tackla det ekonomiska missnöjet i landet, särskilt i fastighetssektorn. Vi tror på snabba effekter av dessa åtgärder, och väntar oss en stabilisering av fastighetssektorn under årets andra halva. Detta bör i sin tur gynna stämningsläget i konsumentsegmentet och leda till ökad ekonomisk aktivitet och potentiellt en mer uthållig återhämtning för aktier. Det amerikanska presidentvalet lär dock bidra till ökad geopolitisk turbulens och vägen framåt är allt annat än säker.

Avkastning i USD efter avgifter.

Denna publikation är inte riktad till dig om vi enligt någon lag i någon jurisdiktion är förbjudna att göra denna information tillgänglig för dig och är inte avsedd för användning som skulle strida mot lokala lagar eller förordningar. Skäliga ansträngningar har gjorts för att säkerställa att informationen är korrekt, men det kan inte uteslutas att den kan vara baserad på oreviderade eller overifierade siffror eller källor. Informationen ska inte betraktas som investeringsrådgivning och ska inte användas som enda grund för ett investeringsbeslut. Läs prospectus och faktablad (KID) som finns på fondsidan innan en investering.