East Capital China A-Shares

Kinesiska aktier upplevde betydande volatilitet under perioden när A-aktiemarknaden backade 10 procent i januari för att sedan göra en imponerande upphämtning på 10 procent i februari och mars. Återhämtningen drevs av en stabilare ekonomisk utveckling och stigande konsumentförtroende. De främsta ekonomiska indikatorerna var starka och detaljhandel och industriproduktion steg med 5,5 procent respektive 7,0 procent på årsbasis under januari och februari. Särskilt uppmuntrande var det att konsumentpriserna vände deflationstrenden i februari och steg 0,7 procent, samtidigt som exporten ökade med hela 7,1 procent (båda på årsbasis). Den ekonomiska återhämtningen bibehöll momentum i mars när inköpschefsindex steg efter fem månader av nedgång. Även om fastighetsmarknaden är fortsatt instabil (-9 % för fastighetsinvesteringar) ökade investeringarna i andra fasta tillgångar än fastigheter med hela 8,9 procent på årsbasis under årets första två månader. Efter två års nedgång på den kinesiska fastighetsmarknaden har ekonomins beroende av fastighetssektorn gradvis minskat, från cirka 30 procent av Kinas BNP före pandemin till under 20 procent i slutet av 2023. Och även om fastigheternas betydelse för den ekonomiska tillväxten fortsätter att minska, kan nedgången, om den inte begränsas, ha negativ inverkan på privatkonsumtionen då fastigheter utgör omkring 70 procent av de kinesiska hushållens förmögenhet.

Vid det årliga mötet i den nationella folkkongressen i mars upprepade regeringen sitt fokus på stabil utveckling. Bland annat presenterades ett ambitiöst BNP-tillväxtmål på 5 procent, och samtidigt ett fortsatt relativt försiktigt mål för budgetunderskottet på 3 procent, trots uppmaningar om en mer aggressiv stimulansplan. För att stötta den vacklande fastighetsmarknaden sänkte den kinesiska centralbanken sin femåriga låneränta med 0,25 procentenheter till 3,95 procent. Det var första gången som den femåriga räntan (som oftast används av banker som referensränta för bolån) sänktes sedan i maj förra året. 

Fonden överträffade indexet med 2,86 procentenheter. Förra årets klarast lysande stjärna i fonden, Zijin Mining, fortsatte leverera och aktien steg med 22 procent under kvartalet. Zijin Mining är Kinas största guldproducent och vad gäller kopparproduktion rankas de femma i världen. Under 2023 ökade företagets kopparproduktion med 11 procent till över 1 miljon ton. Steg gjorde även företagets guldproduktion som ökade med 20,2 procent på årsbasis till 67,7 ton under 2023. Ändå tycker vi att aktien är fortsatt rimligt värderad med ett p/e-tal på 15x för 2024. Mot den bakgrunden samt företagets goda resursbas och lägre kostnader än det globala branschsnittet, behåller vi en betydande exponering mot Zijin Mining.

Sämst inverkan på fonden i förhållande till index hade Luxshare Precision som föll med 15 procent under kvartalet. Orsaken var att företaget, som får merparten av sina intäkter från Apple, har tyngts av en svag iPhone-försäljning hittills i år. Som en följd av den ökade konkurrensen på marknaden för smarttelefoner beslutade vi att dra ned exponeringen mot Luxshare under perioden.  

Även om kinesiska aktier gick något svagare än tillväxtmarknader och utvecklade marknader under kvartalet var det tydligt att både globala och lokala investerares syn på kinesiska aktier har förbättrats. Den genomsnittliga dagliga omsättningen på A-aktiemarknaden steg till över en biljon yuan, och marknaden har gått upp med 10 procent sedan början av februari tack vare en stabilare ekonomisk trend och regeringens stöd till aktiemarknaden. Glädjande nog har också många kinesiska börsföretag levererat ökad avkastning till aktieägarna genom större utdelningar och aktieåterköp. När det gäller absolut värderingsnivå handlas A-aktieindexet för närvarande till ett tolv månaders framåtblickande p/e-tal på 12x, medan vinsterna för noterade A-aktieföretag väntas öka med 13 procent i år. Sett till en framåtblickande p/e-multipel på 14x och en förväntad vinsttillväxt på runt 20 procent i år, har fonden en mycket attraktiv risk/avkastningsprofil. 

Avkastning i USD.

Viktig information: Denna information ska inte betraktas som ett erbjudande, uppmaning eller rekommendation för en investering. Denna publikation riktar sig inte till dig, om vi enligt någon lag i någon jurisdiktion är förbjudna att göra denna information tillgänglig för dig och är inte avsedd för någon användning som skulle strida mot lokala lagar eller förordningar. Tillgången till våra fonder kan var begränsad i vissa länder. Ansträngningar har gjorts för att säkerställa riktigheten av informationen i detta dokument, men det kan inte uteslutas att den baserats på oreviderade eller icke verifierade siffror och källor.